定义先行：三层账本

一份 ILAS 保单在保险公司账上由三层数字构成：名义单位（notional units）、账户价值（account value，也叫保单价值）、以及由账户价值派生的退保价值与身故赔偿。名义单位是计价工具，不是资产；账户价值是单位数乘以单位价格后的结果；退保价值与身故赔偿则是在账户价值之上分别减去退保费用、或按合同公式放大后的应付金额。证监会《投资相连寿险计划守则》附录 A 要求主要销售刊物声明"分配至保单的单位属名义性质，仅用于厘定保单价值"。读懂这三层，就能看懂任何一份 ILAS 的利益说明文件。

保费如何变成名义单位

保费到达保险公司后分两步处理。第一步扣除前期费用（如有）：产品资料概要范本以"保费的 X%，为期 Y 年"表述，常见于定期保费计划的早期年度；整付保费计划也可能一次性扣除。第二步把净保费按持有人在申请表上指定的分配比例，以各投资选项当日的单位价格换算成名义单位。此后保单价值每日随单位价格变动。

证监会守则第 3.10 段写明两点常被忽略的事实：其一，投资选项可以挂钩 SFC 认可的基金，也可以是保险公司内部全权管理、未经 SFC 按《单位信托及互惠基金守则》认可的资产池；其二，保险公司"不必实际投资于持有人所选的投资选项"，即便投资了，持有人对底层资产也没有所有权。保单价值的计算与投资选项表现挂钩，但资产始终是保险公司的资产，持有人的追索权只针对保险公司。

整付保费与定期保费

比较维度 整付保费（单一保费） 定期保费（月／季／年缴）
初始账户价值 接近净保费，一开始就有投资敞口 很低，前几年既缴得少又扣得多
前期费用形态 一次性比例或首几年持续平台费较高 首 1–2 年从每期保费中按比例扣除
退保费用期 常见 5 年左右，按保单价值百分比递减 常与供款期挂钩，期内退保费用高
早期身故赔偿（低保障型） 账户价值 105%，金额相对较高 账户价值 105%，早期金额很低（IFEC）
主要风险 一次性投入的择时与长期锁定 停止供款触发费用照扣与保单终止

IFEC 在"主要类型"页特别提醒：定期保费的低保障型 ILAS，早期年度身故赔偿很低，因为已缴保费少；若投保目的包含身故保障，定期保费计划要看保障相连计划或资本保存型的公式。

账户价值、退保价值、身故赔偿

账户价值是任何时点的"账面数"。退保价值 = 账户价值 − 提早退保费用 − 可被收回的奖赏（若合同设有回拨条款）。产品资料概要范本要求保险公司用个人化的利益说明文件展示首五年及其后每五年的预期退保价值，且至少用两种假设回报率、不计任何非保证利益（守则第 5.4 段），并在签名前印出警告："只有在打算于整个供款期缴付保费时才应投资本产品；提早终止可能蒙受重大损失。"身故赔偿则按合同公式以账户价值为基础计算，三类公式见 保障型 vs 101/105 型。三个数字在保单早期差距最大，前期费用、退保费用与低账户价值叠加，使早期退保价值可能远低于已缴保费。

供款假期与部分提取

供款假期（premium holiday）允许定期保费计划暂停缴费，但不是终止合同。IFEC 常见问题第 2 题说明：假期内保单层费用照常从账户价值中扣除；若账户价值跌破保险公司设定的最低水平或不足以支付费用，持有人可能被要求恢复供款，否则保单可能提前终止并产生退保损失。产品资料概要范本把这类情形列为"提早终止风险"：减少或暂停供款、或从保单提取，可能显著降低保单价值，而费用仍然可扣；若保单价值不足以支付全部持续费用，保单可能提前终止，持有人可能损失全部已缴保费与利益。

部分提取通常受最低提取额、提取后最低账户价值与提取费用限制，并可能影响奖赏资格；在保障相连计划下，提取还会直接减少"应缴总保费 150% 减提取"的身故赔偿基数。

转换投资选项

持有人可以在保险公司提供的投资选项清单内转换，许多产品不收转换费或每年给若干次免费转换。守则附录 A 要求披露认购、赎回与转换的全部费用水平。两点要分清：第一，"免费转换"改变的是投资选项的市场风险与基金层费用，不改变保单层的平台费与保险成本，金管局 2013 年 inSight 已提醒免费转换与奖赏"未必足以抵销整体费用"；第二，转换执行按保险公司的交易截止时间与单位定价日处理，不是即时成交，涉及不同币种的投资选项时还会产生汇率差异。

保单终止的触发条件

除退保与身故外，ILAS 还可能因"账户价值不足"而终止：当账户价值低于合同规定的最低值、或不足以支付当期费用并在宽限期内未补足。这在投资亏损、供款假期、保险成本随年龄上升三者叠加时最容易出现，因为保险成本是从账户价值中赎回单位支付的，账户价值越低、净风险保额越高，扣得越多。产品资料概要范本要求把这一机制写进"提早终止风险"，读者在签署前应向中介人确认：最低账户价值是多少、宽限期多长、终止时有没有退保费用。

资料来源与日期

  1. Section III: Code on Investment-Linked Assurance Schemes（第 3.10 段投资选项定义、第 5.3–5.4 段利益说明文件、附录 A 名义单位声明） — 证券及期货事务监察委员会（SFC） · 2026-11-01
  2. Enhanced ILAS Product Key Facts Statement template（产品性质、保费、投资、保险保障、提早终止风险） — 证券及期货事务监察委员会（SFC） · 2022-05-23
  3. ILAS FAQ（供款假期、保证投资选项、派息投资选项、保险公司无力偿债） — 投资者及理财教育委员会（IFEC） · 2023-02-20
  4. Fees and charges of ILAS — 投资者及理财教育委员会（IFEC） · 2023-02-20
  5. Consider the Important Facts before you decide to take up an ILAS product（inSight） — 香港金融管理局（HKMA） · 2013-04-22

引用本文

本文可自由引用，请保留来源与日期。建议格式：

投连观察编辑部（2026）. 《ILAS 保单结构与运作：名义单位、账户价值、保费模式、供款假期与转换》. ilas.hk. https://ilas.hk/structure/（访问日期：YYYY-MM-DD）

延伸阅读